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　　法制晚报讯 （王磊）日前，沪深交易所分别正式发布《上市公司高送转信息披露指引》，系四月征求意见稿正式落地。指引要点包括：强化信息披露；高送转将与业绩增幅比例挂钩，净利润增长和EPS做出量化规定；大股东限售股（股权激励除外）解禁、减持前后三个月，不得进行高转送。

　　近期高送转炒作沉寂两年后再度躁动，而12月市场限售股解禁额高达4001亿元，解禁上市公司家数为232家，均为2017年以来单月高点，这一背景或是监管此时落地新规的重要原因。

　　上交所指出，主要考虑是，股权激励限售股占总股本比较低，对于有较大股本扩张需求的公司，可能因股权激励计划的实施连续多年不能推出高送转方案，也可能影响到上市公司实施股权激励的意愿。上述意见有一定的合理性，已被吸收采纳。

　　深交所表示，股权激励限售股占比较低，而且股权激励是上市公司尤其是创新企业吸引人才、留住人才的重要工具，应当在政策上预留一定空间。因此，在征求意见稿的基础上，修改相应条款，明确高送转的披露窗口期不包括股权激励限售股解限这类情形。

　　高送转本身属于股本稀释，是权益的内部调整，并非分红，比如由10元10股拆成1元100股，投资者手中的股票价值并没有发生变化，也不能提升上市公司的价值。在成熟市场上，高送转的投资逻辑来自于两方面，一个是上市公司释放对未来盈利的乐观预期，另一方面在于降低股价后，有利于提升其流动性从而带来溢价。

　　在当下的A股市场，有部分上市公司利用高送转藏匿诸多违规行为，例如“抬轿式”高送转，做高股价掩护大股东减持套现、对冲限售股解禁压力，而致使投资者遭受损失。而没有基本面支撑的高送转，使一小部分人获益的短暂热闹之后，便是一地鸡毛。

　　例如近期首只“仙股”退市的案例，正是在前期多次进行没有基本面支撑的高送转，其股价在短期脉冲式冲高后下跌，结果越拆越低，最后不得不退市。新规此时落地补上制度漏洞，规范“抬轿式”高送转，保障投资者利益。

　　自2015年以来，监管对非理性的高送转层层趋严：2015年强化信息披露、2016年原则上不支持绩差股高送转，此次则对业绩、解禁、减持都明确了量化指标，从制度上杜绝“高送转式割韭菜”，保护投资者利益。

　　星石投资指出，伴随着高送转制度的日臻完善，接下来将只有具备业绩支撑，有真实扩张意愿和实力的高成长企业才能获批高送转，“高送转”将从概念炒作，逐渐过渡到理性投资，而投资者也可以据此评估上市公司的基本面。

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